Principal Inovação Por dentro da semana falida e sem precedentes da Hertz's na Bolsa de Valores

Por dentro da semana falida e sem precedentes da Hertz's na Bolsa de Valores

A Hertz entrou com o pedido de proteção contra falência, Capítulo 11, em 22 de maio.Spencer Platt / Getty Images



Neste ponto da pandemia, dificilmente é novidade que uma marca americana centenária faliu. Mas a queda da Hertz, a segunda maior empresa de aluguel de automóveis do país, é diferente de todas as falências corporativas que vimos antes.

Em 22 de maio, a Hertz entrou com um pedido de proteção do Capítulo 11 depois que seu negócio de aluguel de automóveis despencou durante o bloqueio por coronavírus. Mas, estranhamente, as ações da empresa dispararam nos dias que se seguiram. O preço das ações saltou de uma baixa pós-falência de US $ 0,8 para acima de US $ 5 em apenas uma semana, o que levou a equipe executiva da Hertz a pensar que poderia realmente ser capaz de levantar alguns fundos novos no mercado de ações, uma vez que o interesse dos investidores é tão alto.

E quase o fez. Na sexta-feira passada, a Hertz obteve a aprovação do tribunal de falências para vender até US $ 1 bilhão em novas ações ordinárias. Na segunda-feira, a empresa disse em um documento regulatório que planeja levantar US $ 500 milhões na nova emissão de ações.

A oferta da Hertz incluía um aviso assustador: essas novas ações provavelmente não valerão nada, a menos que algo milagroso aconteça.

Embora não possamos prever como nossas ações ordinárias serão tratadas sob um plano, esperamos que os acionistas ordinários não recebam uma recuperação antes de a empresa reembolsar todos os detentores de dívida, garantidos e não garantidos, disse a empresa em Arquivamento de segunda-feira . Há um risco significativo de que os detentores de nossas ações ordinárias não recebam nenhuma recuperação de acordo com os Casos do Capítulo 11 e de que nossas ações ordinárias sejam inúteis.

A situação levantou algumas sobrancelhas logo de cara.

Uma empresa falida que emite ações é extremamente rara. Não consigo me lembrar de que isso já tenha ocorrido antes, Steve Sosnick, estrategista-chefe da corretora Interactive Brokers, disse ao Braganca esta semana.

Ele está tentando levantar fundos de acionistas que só seriam pagos após o pagamento de todas as dívidas. Esta é uma ocorrência muito rara e diferente de tudo que já vimos antes, disseram analistas de dívidas em dificuldades financeiras da Reorg, um provedor global de inteligência financeira, ao Braganca por e-mail. A Hertz está efetivamente aproveitando a desconexão entre os mercados de dívida e de ações.

Em um processo de falência, os detentores de dívidas são pagos antes dos acionistas. E os acionistas de varejo são o último grupo de proprietários de ações a serem pagos. Atualmente, os títulos de longo prazo da Hertz são negociados a menos de 100 centavos de dólar, o que significa que ela não tem dinheiro suficiente para pagar os detentores dos títulos em caso de liquidação.

A justificativa do lado da empresa é que o patrimônio aumenta a probabilidade de recuperação para as ações e detentores de títulos atuais, explicou Sosnick. [Mas] os detentores de títulos veem uma baixa chance de uma recuperação total. Se os detentores de títulos não obtiverem uma recuperação completa, isso significa que o patrimônio é essencialmente inútil.

Se o novo estoque se revelar inútil, quem os compradores processarão? A empresa irá à falência de qualquer maneira, acrescentou.

Por enquanto, o plano de ações atingiu uma barreira na SEC. Na quarta-feira, a Hertz revelou em outro arquivamento que havia recebido um aviso da Divisão de Finanças Corporativas do regulador de mercado solicitando uma revisão adicional de seu plano de arrecadação de fundos. A emissão de ações será colocada em espera até que a revisão seja concluída, disse Hertz.

Enquanto isso, a Bolsa de Valores de Nova York deu início ao processo de remoção das ações da Hertz. Em 26 de maio, a bolsa de valores enviou um aviso de fechamento de capital à Hertz, dizendo que suas ações não eram mais adequadas para negociação no mercado público. Desde então, a Hertz recorreu da decisão e está aguardando uma audiência, que normalmente leva alguns meses. Até então, suas ações continuarão sendo negociadas na NYSE.



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