Principal Inovação A fusão WarnerMedia-Discovery é o mais recente confronto de titãs da AT&T

A fusão WarnerMedia-Discovery é o mais recente confronto de titãs da AT&T

Vamos tentar entender o movimento da AT&T para fundir WarnerMedia com Discovery.Foto-ilustração: Braganca (via Budrul Chukrut / SOPA Images / LightRocket via Getty Images)



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No mês passado, publicamos um artigo detalhando como as guerras de streaming coloquial serão ditadas por consolidação futura, fusões e aquisições . Na segunda-feira, após um fim de semana de rumores, a AT&T e a Discovery Inc. anunciaram oficialmente suas intenções de fundir seus ativos de entretenimento em um pacto que unificará marcas como CNN, TBS, TNT, HGTV, Food Network, Discovery Channel, Warner Bros. ' estúdio de cinema e serviços de streaming HBO Max e Discovery +. Também une os direitos esportivos da WarnerMedia nos EUA, como MLB, NBA e March Madness, com o titã esportivo internacional da Discovery, Eurosport.

De acordo com um comunicado de imprensa conjunto, as empresas estão combinando ativos para construir uma empresa de entretenimento global independente e de primeira linha. O objetivo é o grande baú de conteúdo de guerra da WarnerMedia e IP de alto perfil para combinar com a pegada global da Discovery em uma união mutuamente benéfica.

A nova empresa poderá investir em mais conteúdo original para seus serviços de streaming, aprimorar as opções de programação em sua TV paga linear global e canais de transmissão e oferecer experiências de vídeo mais inovadoras e opções de consumo, diz o comunicado à imprensa.

As ações da AT&T já saltaram cerca de 4% e da Discovery para 13%. No entanto, neste momento inicial, ainda não temos absolutamente nenhuma ideia do que isso realmente significará para você, o consumidor e membro do público. Então, vamos revisar os principais pontos de discussão para começar a entender as reverberações da indústria.

O que estabelece o acordo da AT&T com a WarnerMedia and Discovery

WarnerMedia e Discovery estão se fundindo em um acordo de ações que fará com que a AT&T receba US $ 43 bilhões em dinheiro, títulos de dívida e retenção de dívida da WarnerMedia. Os acionistas da AT&T deterão 71% da empresa recém-incorporada, com a Discovery possuindo os 29% restantes. Espera-se que o negócio seja fechado, dependendo da aprovação regulatória, em 2022.

A empresa combinada está projetada para ter US $ 52 bilhões em receita em 2023 e a liderança diz que haverá US $ 3 bilhões em sinergias de custos por meio da fusão, por THR . A AT&T então voltará a se concentrar em seu negócio principal de telecomunicações: 5G e banda larga de fibra.

Em uma entrevista coletiva na manhã de segunda-feira, o CEO do Discovery, David Zaslav, disse que a empresa combinada gastaria cerca de US $ 20 bilhões em conteúdo por ano. Para referência, a Netflix deve gastar mais de US $ 17 bilhões em conteúdo em 2021. Ainda não está claro se a nova empresa buscará agrupar seus respectivos serviços de streaming, HBO Max e Discovery +, ou combiná-los em um mega streamer. Mais sobre isso abaixo.

A nova entidade WarnerMedia-Discovery manterá os usuários dentro de seu ecossistema de streaming com uma ponte entre Game of Thrones e Flip ou Flop?

Por que fazer esse acordo? Para começar, a escala é crucial no olhos de Wall Street , embora o epicentro financeiro do mundo frequentemente supervalorize o tamanho, às custas de aquisições estratégicas. Mas em um campo de streaming onde Netflix (208 milhões de assinantes globais), Disney (159 milhões) e Amazon (200 milhões de usuários de vídeo Prime em potencial) geram volumes D2C estonteantes, a fusão da WarnerMedia e Discovery faz sentido estratégico. As guerras contínuas já estão superlotadas de combatentes. Reformar-se em uma unidade fortificada com forças harmoniosas lhes dá uma chance melhor de sucesso do que dois concorrentes separados.

De acordo com Financial Times , a empresa combinada terá um valor estimado de US $ 150 bilhões. O valor do entretenimento inclui em seu cálculo a capitalização de mercado de uma empresa, mas também a dívida de curto e longo prazo, bem como qualquer caixa no balanço da empresa. Para uma comparação mais ampla, os rivais Netflix (US $ 218,76 bilhões) e Disney (US $ 315,31 bilhões) detêm limites de mercado significativos no momento desta redação.

A AT&T percorreu um caminho tumultuado em direção a essa fusão

Para entender melhor a atual turbulência estratégica, seria útil ter uma noção das transações recentes da AT&T, especialmente sob o atual CEO John Stankey. Como sempre, o contexto é importante.

Nos últimos seis anos, a AT&T fez uma série de movimentos que acabaram prejudicando a empresa. Em 2015, Stankey (então CEO da AT&T Entertainment and Internet Service) liderou a aquisição da DirecTV por $ 67 bilhões, incluindo dívidas. Desde a compra, o pacote de TV paga despencou em uma queda irreversível.

Um ano depois, a AT&T iniciou a aquisição da Time Warner, que enfrentou oposição significativa do Departamento de Justiça. Depois de vencer o caso em 2018, a empresa desembolsou US $ 85 bilhões e rebatizou como WarnerMedia. Em 2020, a preocupação dos investidores com a dívida de US $ 150 bilhões da AT&T e as tentativas de competir na mídia de entretenimento ecoaram em Wall Street. AT&T foi a única grande empresa com presença em Hollywood a realmente perder valor de capitalização de mercado nos últimos 18 meses.

Stankey foi promovido a CEO da AT&T em abril de 2020. Em fevereiro de 2021, a empresa vendeu seu negócio DirecTV com um grande prejuízo em um negócio de US $ 7,8 bilhões com a TPG Capital. Agora, três anos depois de adquirir a WarnerMedia, a AT&T está lançando-a por apenas US $ 43 bilhões, ou cerca de metade do que pagou originalmente. Sub-ótimo.

Existem duas maneiras de olhar para este movimento mais recente:

O primeiro é como uma concessão que a AT&T interpretou erroneamente sua capacidade de usar os ativos de entretenimento da WarnerMedia e a HBO Max para direcionar os negócios aos seus principais empreendimentos de telecomunicações. A WarnerMedia não forneceu lucro suficiente com a AT&T para aliviar as preocupações de Wall Street e o pivô extremamente caro do streaming tem sido uma distração em vez de um acréscimo aos empreendimentos primários da AT&T. Do lado de fora, é extremamente fácil ver essa mudança como uma falha embaraçosa do setor.

A perspectiva mais otimista é que uma joint venture na qual a AT&T é o maior acionista não é um aceno de bandeira branca, mas uma oportunidade de criar mais valor para investidores fora da AT&T. De acordo com o ex-executivo de mídia digital da Viacom e fundador do boletim informativo de streaming PARQOR Andrew Rosen, o ecossistema da AT&T não tem proporcionado crescimento, mas o negócio de varejo DTC da HBO Max tem. Portanto, a WarnerMedia e a HBO Max podem estar melhor fora do ecossistema da AT&T para crescer e se adaptar do que dentro da AT&T.

O benefícios potenciais aos olhos de Rosen, incluem repassar dívidas a uma nova entidade em troca de algum dinheiro. A dívida líquida da AT&T de US $ 168,9 bilhões é repentinamente reduzida em mais de 15%.

Ainda assim, é impossível ignorar a montanha-russa que os funcionários da WarnerMedia fizeram nos últimos três anos. Após várias grandes reestruturações hierárquicas e organizacionais, incluindo a demissão de executivos de longa data da Time Warner, bem como uma porta giratória de novas contratações, a empresa está enfrentando outra revisão significativa. É exaustivo.

Os ativos estratégicos que WarnerMedia e Discovery trazem para a mesa

A boa notícia é que essa fusão é principalmente sobre a fusão de peças complementares. A descoberta trafega em tarifas não roteirizadas de baixo custo e altamente bebíveis, como Noivo de 90 dias . A WarnerMedia tem um histórico longo e histórico de programação premium, desde filmes de grande sucesso da Warner Bros. até a biblioteca de ofertas de TV de prestígio da HBO e muito mais. É uma fusão aditiva com menos sobreposição do que, digamos, Aquisição da Fox pela Disney . As duas empresas têm um amplo portfólio de hubs de programação.

É aqui que as coisas ficam complicadas, no entanto. Ambas as entidades ainda têm uma pegada considerável na televisão linear. A divisão Turner Broadcasting da WarnerMedia (TNT, TBS, CNN), bem como as operações de cabo, como a HBO, mantêm tudo vinculado ao meio legado, assim como a Discovery Inc. via Discovery Channel, Animal Planet, Science Channel e TLC.

A menos que a WarnerMedia-Discovery ganhe asas repentinamente, não está claro por quanto tempo seus anexos à mídia legada serão capazes de retornar um valor significativo.

Por descoberta própria relatório de ganhos , a empresa é o portfólio de TV paga mais assistido nos EUA e obteve 67% de sua receita de US $ 2,79 bilhões em 2020 com redes domésticas. Isso permite que a empresa combinada extraia um nível significativo de valor de negócios lineares, que ainda está em 74 milhões de clientes nos Estados Unidos. Mas mais de 6 milhões de clientes estão optando por cortar o cabo a cada ano e o modelo está preso em uma queda livre . A menos que a WarnerMedia-Discovery ganhe asas repentinamente, não está claro por quanto tempo seus anexos à mídia legada serão capazes de retornar um valor significativo.

Mas nem tudo é desgraça e tristeza. O Discovery pode fornecer à WarnerMedia uma esfera maior de influência no exterior com canais na Austrália e Nova Zelândia (a HBO Max planeja lançar nos mercados internacionais neste verão). Na frente da transmissão esportiva, combinar Turner Sports com o Eurosport do Discovery tem o potencial de ser um força dominante na indústria. Como vimos nos últimos anos, os direitos de transmissão esportiva estão entre os ativos mais valiosos no ecossistema da TV.

Mas o que acontece com os esforços de streaming da nova empresa? O Discovery +, lançado em janeiro, acumulou mais de 13 milhões de assinantes até agora e o Discovery tem mais de 15 milhões de assinantes D2C no total. A HBO Max (lançada há um ano) e a HBO somam 64 milhões de assinantes em todo o mundo. O Discovery + e o HBO Max de repente se tornam um pacote duplo? O agrupamento de plataformas de streaming aparentemente díspares fez maravilhas para a Disney, que atribui muito de seu crescimento ao pacote Disney +, Hulu e ESPN +. Ou a empresa recém-fundida une seus dois serviços de streaming para formar uma grande plataforma generalista à la Netflix? A nova entidade WarnerMedia-Discovery manterá os usuários dentro de seu ecossistema de streaming com uma ponte entre A Guerra dos Tronos e Flip ou Flop ?

Já foi anunciado que a HBO Max lançará uma camada suportada por anúncios neste verão, com rumores de que o preço $ 9,99 por mês . Discovery + já oferece duas opções de AVOD por US $ 4,99 e US $ 6,99 por mês. Resta ver como os serviços de streaming separados serão tratados daqui para frente. Mas juntos, em qualquer forma que assuma, tem uma chance melhor de chegar à final três a cinco plataformas SVOD deixadas de pé .

A nova liderança da WarnerMedia-Discovery é uma sacudida

Diversos meios de comunicação informaram que o CEO da Discovery, David Zaslav, comandará a empresa combinada como CEO, enquanto Jason Kilar, que é CEO da WarnerMedia há apenas um ano, liderará o impulso direto ao consumidor da empresa. Mesmo que o objetivo seja dar a Kilar um império mais focado para governar, é difícil não ver isso como uma espécie de rebaixamento. A pandemia acelerou a transição de Hollywood para o streaming, transformando o negócio direto ao consumidor na operação mais vital.

No entanto, Zaslav, que mantém fortes relações com o chefe da CNN, Jeff Zucker, e John Malone, da Liberty Media (o maior acionista da Discovery Communications), de repente se encontra à frente de um dos maiores impérios de mídia de entretenimento do mundo. Enquanto isso, Kilar perde o controle sobre os negócios teatrais e de rede.

ATUALIZAÇÃO 12h48: De acordo com New York Times , Jason Kilar está negociando sua saída da WarnerMedia.



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